[ITmedia ビジネスオンライン] 「餃子の王将」が直面する“客単価1200円の壁” なぜ、売上好調なのに株価が下落しているのか

「餃子の王将」が過去最高の売上を記録したというニュースは、一見すると素晴らしい成果のように思えます。しかし、株価が下落しているという点が、多くの人を驚かせているのではないでしょうか。この状況を理解するには、単に売上高を見るだけでなく、企業の「成長性」という視点から掘り下げて考える必要があります。

まず、餃子の王将は長年にわたり、手頃な価格でおいしい中華料理を提供し、多くのファンを獲得してきました。特に、餃子を中心とした定番メニューは、年齢や性別を問わず人気があり、日常使いしやすいお店として定着しています。最近では、テイクアウトやデリバリーにも力を入れ、コロナ禍で変化した消費者の行動にも柔軟に対応してきました。こうした努力が、今回の過去最高売上につながったことは間違いありません。

では、なぜ株価は下がっているのでしょうか。投資家が企業を評価する際、現在の売上だけでなく、将来どれだけ成長する可能性があるか、という点を重視します。今回のケースでは、「客単価1200円の壁」という表現がキーワードになっています。これは、客一人あたりの平均的な利用金額が1200円あたりで頭打ちになっている、という意味合いです。王将はこれまで、比較的低価格なメニューで集客し、回転率を高めることで売上を伸ばしてきました。しかし、この客単価の範囲内で、さらに売上を大きく伸ばしていくには限界がある、と投資家は見ているのかもしれません。

たとえば、ラーメンチェーンや牛丼チェーンなど、他の外食産業でも同様の課題が見られます。客単価を上げようとすれば、価格競争力が失われ、客足が遠のくリスクがあります。しかし、客単価を上げなければ、新たな成長の柱を見つけるのが難しくなります。餃子の王将も、新しいメニュー開発や店舗形態の多様化、あるいは海外展開など、さまざまな試みをしていることでしょう。しかし、投資家が納得するような、明確な次の成長戦略がまだ見えていない、というのが現状の評価につながっていると推測できます。

このように、企業の「健康状態」を判断するには、売上という表面的な数字だけでなく、その内訳や将来性といった多角的な視点が必要です。今回の王将の事例は、多くの企業が直面する成長の壁と、それに対する市場の評価の厳しさを教えてくれていると言えるでしょう。