スタンフォード大学のウォーレス氏、米国の景気後退は確実ではないと発言

ニュース概要

スタンフォード・マネジメント・カンパニーのCEO、ロブ・ウォーレス氏が米経済に関する見解と、スタンフォード大学の寄付金500億ドル相当のポートフォリオ管理の課題について語る。今週のBloomberg Wealthのエピソードでデビッド・ルーベンシュタイン氏と対談。

解説

アメリカ経済がこれからどうなるのか、多くの人が気になっているテーマですよね。景気が悪くなる「リセッション（景気後退）」が来るのか、来ないのか。専門家の間でも意見が分かれる中、スタンフォード大学の資産運用を任されているロブ・ウォーレス氏が、少し慎重ながらも「景気後退は確実ではない」という見方を示しました。

ウォーレス氏が率いるスタンフォード・マネジメント・カンパニーは、なんと500億ドル（日本円で約7兆8000億円！）もの巨大な寄付金を運用しています。これは、スタンフォード大学の教育や研究を支える大切な資金。つまり、ウォーレス氏はアメリカ経済全体の動向を非常に注意深く見ながら、リスクを抑えつつ、かつ安定的に増やしていくという難しい舵取りを任されているわけです。

彼が「確実ではない」と語る背景には、現在の経済状況の複雑さがあります。通常、金利が上がると企業はお金を借りにくくなり、投資や雇用が減って景気が冷え込みやすくなります。しかし、アメリカ経済は高金利にもかかわらず、雇用がしっかりしており、消費も比較的堅調に推移しています。これは、新型コロナウイルス禍からの回復期に政府が多額の資金を投入したことや、一部の産業（特にテクノロジー分野）が非常に好調であることなどが影響していると考えられます。

一方で、高インフレは家計を圧迫し、いつまでも消費が続くわけではありません。また、過去の歴史を振り返ると、金融引き締め（金利を上げること）の後に景気後退が起こるケースが多いのも事実です。だからこそ、ウォーレス氏のようなプロの投資家は、さまざまなデータや指標を分析しながら、将来を見通そうと日々努力しているのです。

私たちの生活に置き換えてみましょう。もし景気後退が来れば、企業の業績が悪化し、ボーナスが減ったり、株価が下がったりする可能性があります。逆に景気後退が避けられれば、今の経済成長が続き、雇用も安定しやすくなるでしょう。ウォーレス氏の言葉は、ただの経済予測ではなく、巨大な資金を運用する責任者が、今の経済が持つ「強さ」と「不確実性」の両方を冷静に見ている証拠と言えるでしょう。

今後の予測

今後のアメリカ経済の行方には、いくつかのシナリオが考えられます。

**シナリオ1：ソフトランディング（軟着陸）** ウォーレス氏の見方に近いのがこのシナリオです。高金利政策の効果でインフレは落ち着き、景気は緩やかに減速するものの、深刻な景気後退には陥らず、雇用も維持される状況です。FRB（米連邦準備制度理事会）が理想とする形であり、経済の回復力が予想以上に強い場合に実現する可能性があります。

**シナリオ2：限定的な景気後退** インフレ抑制のためにFRBが金利を高水準に維持しすぎた結果、企業活動や消費が予想以上に冷え込み、一時的に景気後退に陥るケースです。ただし、FRBが迅速に金融緩和に転じれば、回復も比較的早いと考えられます。特に、消費者の貯蓄が枯渇したり、企業の設備投資が大きく落ち込んだりした場合に起こりやすくなります。

**シナリオ3：スタグフレーション再燃** インフレがなかなか収まらず、かつ景気も停滞するという最悪のシナリオです。供給網の問題が再燃したり、地政学的なリスクが高まったりすることで、物価高と景気低迷が同時に進行する可能性があります。これは、FRBの政策運営が最も難しくなる状況と言えるでしょう。